【建筑材料】建筑材料行业:大企业定价力开始凸显,消费建材品牌壁垒持续筑高

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    建筑材料行业:大企业定价力开始凸显,消费建材品牌壁垒持续筑高

周期品表现亮眼,水泥企业业绩弹性最大。上半年归母净利同比增速看,水泥板块合计22家公司,其中21家同比上涨,增速较快的有同力水泥、华新水泥、博闻科技、祁连山、海南瑞泽、上峰水泥、宁夏建材。

控量稳价既有客观因素影响(去产能与环保、高温限电)又包含主观因素,roe与前期高点仍存较大差距,扩大再生产意愿不强。我们认为,水泥行业自发属性与行业协同性不可忽视,表面上体现为对周期节奏的把握,大小企业一致性行为多于其他行业,本质上体现龙头集中度提高,大企业领导区域限产规划与实施,是定价权实现的变相体现。而此类特质是水泥行业特有,由国企话语权较大、水泥产线即开即停以及300-500公里运输半径的特殊性质共同决定。“金九银十”,天气环境适宜工地开工,需求旺季到来,河北、河南、华东等地开始提价。预计下半年供给侧力度不减甚至加强的情况下,需求端同时向上,水泥涨价仍是趋势。目前库容比偏低,截止9月1日,全国库容比在8月初实现区间最高点,达到67.6%,3月中旬为最低点,57.7%,区间平均值为61.8%,区间共计34周,其中22周低于61.8%。而2015、2016年8月初分别达到78.4%、70.5%。建议关注水泥龙头品种。

玻璃板块:16家企业中,11家实现同比增长。其中增幅较大有,三峡新材(4186%)、金刚玻璃(1342%)、金晶科技(402.8%)、旗滨集团(252.7%)。

耐火材料板块:均实现同比增长。其中增幅较大有,恒通科技(431.9%)、鲁阳节能(143.5%)。上半年镁砂涨价推动行业热度上升,濮耐股份、北京利尔率先受益。供给侧改革、环保督查、矿山整治导致镁菱矿石供应不足,价格飞涨,97#电熔镁砂单价从年初2200元/吨上涨至6月底3050元/吨,涨幅39%。在辽宁镁矿资源供给问题切实解决前,镁砂价格继续暴涨,7月至今每吨已上涨3450元,达到6500+元/吨,年初至今涨幅195%。

品牌建材均有上佳表现,如兔宝宝(60.1%)、北新建材(48.5%)、东方雨虹(35.5%)、伟星新材(26.67%)、三棵树(18.38%)、友邦吊顶(11.39%)。

管材板块:8家企业中,5家实现同比增长或减亏。其中国统股份减亏68%。大部分公司业绩符合预期,6家企业超出预告业绩。板块共计60家企业发布2017年半年度业绩预告,对比实际净利润同比增速,大部分企业符合预期。其中,祁连山等7家高于预告业绩,5家低于预告业绩。

投资建议:持续关注品牌建材品种,兔宝宝、伟星新材、北新建材、三棵树、东方雨虹、友邦吊顶;水泥供给侧去产能受益标的海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、祁连山,西藏基建受益标的金圆股份、西藏天路;京津冀一体化、一带一路实质受益标的龙洲股份、银龙股份、冀东水泥;玻纤品种建议关注中材科技;耐材建议关注濮耐股份、北京利尔。

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