【建筑材料】建筑材料行业:关注石膏板行业供给侧的积极变化

    建筑材料行业:关注石膏板行业供给侧的积极变化

石膏板纳入错峰停产范围,供给将有显著收缩。

2017年8月21日环保部下发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的通知,为进一步保障京津冀及周边地区的秋冬环境空气质量,要求建材行业全面实施错峰生产,其中石膏板作为建材子行业也须在采暖季全部实施停产(11.15-3.15)。石膏板新纳入错峰停产范围,影响产能比例高,如错峰严格执行,供给将有显著收缩。

环保加码,小产能加速退出。

按照行业协会统计,截至2016年底全国石膏板合计产能43亿平米,其中单线产能规模小于1000万平米的产线产能5.54亿平米(占比13%),单线规模1000-2000万平米之间的产线产能1.3亿平米,经过我们计算,两项小产能之和占总产能的比重为16%。以上小产能,除了规模小之外,生产技术也比较落后,同时环保装置不齐全。按照政策规定,这些小产能都应处于淘汰行列,而且现在环保力度很大,石膏板落后小产能的退出已经开始明显加快。

北新建材2017上半年销量增速继续处于上升趋势,有望受益于供给侧改革北新建材是国内石膏板龙头,今年上半年泰山石膏销量同比增长17.6%,龙牌销量同比增长19.2%,综合销量同比增长17.9%;北新建材销量增速继续处于上升趋势,进一步印证了我们前期“优质龙头市占率持续上升”的判断。此外,上半年泰山石膏均价上涨9%,龙牌均价上涨3%,综合均价上涨6.1%,生产成本上涨11.6%,上半年均价升幅低于单位成本,主要是因为下游反应滞后,2季度以来北新建材开始有持续提价行为。结合行业供给收缩的态势(采暖季的错峰停产、环保加码小产能加速退出)以及北新建材高市占率行业龙头的地位,如上游原材料价格进一步上涨,相信北新建材可以顺利传导。

投资建议:北新建材是国内石膏板龙头,据公司公告,截至2017年6月底,北新建材石膏板产能21.62亿平方米。建议关注北新建材。

风险提示:下游需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、美国诉讼影响扩大。

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