【建筑材料】建筑材料行业周报:新开工高增仍支撑前端需求韧性,持续关注竣工回暖受益品种

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    建筑材料行业周报:新开工高增仍支撑前端需求韧性,持续关注竣工回暖受益品种

宏观经济数据公布,新开工高增,仍支撑前端需求韧性;竣工回暖,后端逐渐开始受益。从主要建材产量数据看,水泥10月单月产量20521万吨,单月同比增加1.6%;1-10月累计产量199848万吨,累计同比上升2.3%。玻璃10月单月产量7150万重量箱,单月同比增加5.8%;1-10月累计产量79242万重量箱,累计同比上升1.2%。从相关投资数据看,本月房地产新开工面积188895万平方米,增长16.8%,增速继续提高0.5个百分点;房屋竣工面积66856万平方米,下降12.3%,降幅继续收窄0.2个百分点。全国固定资产投资(不含农户)609267亿元,同比增长5.9%,增速比1-10月份回升0.2个百分点;基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.7%,增速与1-10月份持平。整体来看新开工高增仍支撑前端需求韧性,而近年新开工、销售高增积累下的竣工交付压力必然将推动竣工面积出现回暖,后端的相关建材如玻璃值得关注。 底线思维出发,需求窄幅波动,关注资产价值和安全边际。在全球经济压力降速的背景下,我们面临的外部环境仍存有较大不确定性。同时国内面临“新旧动能转换”工作的迫切性,叠加当前不稳定的外部环境,发挥传统动能的造血作用可以说是必然手段。但是投资边际效用递减,因而展望明年我们并不对需求总量过分乐观,但也不过分悲观。 随着悲观预期的逐渐被市场消化,较多优质股票已经进入从资产角度看具备较高安全边际的区间。我们建议关注价值属性持续增强的水泥龙头企业(海螺水泥、华新水泥),需求高位韧性或超市场预期,海螺股息率具备较高吸引力;玻璃明年具备供需关系好转的可能(地产竣工回补、延迟冷修产线被动冷修),但是仍然需要观察(旗滨当前的股息率为8%,已具备一定的安全边际);与销售关联度高的后周期品种展望明年存在一定基本面上的压力,但是长期集中度提升的趋势不改,仍然建议积极寻找资产与价格能够较好匹配的时点。 而成长板块如玻纤(中国巨石、中材科技、长海股份)、石英玻璃(菲利华上周定增预案落地,扩产高性能石英玻璃产能及复合材料,有望明显增强公司竞争力和业绩)等的整体长逻辑仍然是比较通顺的,部分股价出现明显回调甚至接近净资产水平,当前是中长期的配置的较好介入时机,玻纤可能出现向上的景气拐点在2019年2季度前后。

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