【建筑材料】建筑材料行业:环保趋严有望驱动供给侧收缩更进一步

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    建筑材料行业:环保趋严有望驱动供给侧收缩更进一步

2017年8月21日,环保部等多部门发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。

环保趋严之下错峰再升级,“去产量”有望更进一步:方案提出错峰生产时主攻方向之一,并明确具体任务中包括建材行业全面实施错峰生产。整体来看,本次方案对于错峰生产的提出,相比上一轮错峰再次升级:首先是发文规格方面,2016年环保部、工信部两部委联合下发《关于进一步做好水泥错峰生产的通知》,要求北方15个省市的水泥企业必须在2016—2020年期间进一步做好错峰生产,是从过去的企业自律行为转变为政府部委的强制要求;而本次涉及错峰生产的发文规格进一步升级,除了环保部、工信部之外,还涵盖发改委、公安部、财政部、住建部、交通部、工商总局、质检总局、能源局等,并囊括了北京、天津、河北、河南、山西、山东等地方政府;其次是错峰生产的范围方面,过往一般只在水泥行业执行的错峰停产,进一步扩散至砖瓦窑、陶瓷、玻璃棉、岩棉、石膏板等其他建材行业;再次是错峰力度方面,北方十五省中,本次方案涉及的京津冀、山西、河南、山东等地的错峰力度进一步加大;这些地区上一轮水泥错峰停产区间为2016年11月15日-2017年3月15日,而此次方案治理考核区间从2017年10月开始,并明确提出各地应结合本地建材行业产业特征,提出更大范围错峰生产要求,错峰停产力度有望进一步加大。

“2+26”城市区域“去产量”,将给全行业价格带来弹性:“2+26”城市涉及省份,水泥熟料、石膏板等产能全国占比较高,分别达到20.14%和55.45%。以水泥为例,区域“去产量”执行力度变强,将带来全行业价格的正向变化,2016年4季度水泥价格提价,春节前后淡季不淡价格回落幅度较小,且年初价格提涨时间较早,7月初全国水泥均价326元/吨,比去年同期高73元/吨(+29%),年初以来上涨7元/吨(+2%),整体来看,上半年全国水泥价格表现较为靓眼;而需求量方面,则表现较为平淡,全国水泥1-6月份累计产量11.1亿吨,同比上升0.4%。量弱价强的背后,大的核心变量,就是北方十五省冬季错峰下“去产量”力度加大。2016-2017年史上严的冬季错峰停产得以执行,从2017年1季度北方十五省熟料产量数据(绝对量和占比)可以看到,“去产量”效果明显,此外上半年尤其是一季度,行业库容比处于历史新低,反映在北方大力去产量的情况下,行业整体供给压制明显。在需求相对稳定的情况下,供给收缩使得供需关系改善明显,由此带来全行业上半年水泥价格表现较好。

投资建议:南方地区水泥企业、石膏板龙头受益明显:目前熟料库容比处于近几年同时期水平较低位置,显示行业供给控制较好,随着旺季来临需求恢复,行业已逐步步入涨价区间,而下半年“2+26”城市环保错峰执行愈加严厉,供给端的收缩将更进一步,从过往经验来看,区域“去产量”执行力度变强,将带来全行业价格的正向变化,重点推荐受益更为明显的南方地区水泥企业华新水泥、海螺水泥,以及石膏板行业龙头北新建材。

风险提示:新增产能大幅增长,利率上行,环保执行力度不及预期。

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