【建筑材料】建筑材料行业:周期行情再来,买入水泥玻璃玻纤

    建筑材料行业:周期行情再来,买入水泥玻璃玻纤

周期行情再至:由于对宏观经济的悲观预期,前期周期板块出现普调;而我们一直坚定认为,对明年建材周期品的盈利能力和可持续性无需过度担忧,基本面仍将维持强势。随着中央经济工作会议给予整体经济整体较为稳定预期,同时近期水泥价格持续走高、主要玻璃纤维企业也上调了价格,市场逐渐从悲观中走指出,我们认为周期行情有望重新启动。

经济新常态下,需求端不具备大幅下滑的风险:中央经济工作会议中指出我国要推动高质量发展;延续积极的财政政策和稳健的货币政策,确保对重点领域和项目的支持力度;推动制造强国、区域协调、乡村振兴、全面开放。我们认为2018年整体经济运行的基调仍将是在稳定中的结构调整,当前作为经济支柱的固定资产投资不会被偏废,增速可能会放缓,而需求的总体量仍将在高位维持,水泥、玻璃等传统周期建材的需求不具备明显下滑基础;随着经济发展模式调整与升级,部分行业需求(如玻纤)仍然存在较强结构性的增长机会。

供给侧仍将是行业盈利的核心抓手,低库存和产能紧平衡下,景气维度将被明显拉长:我们认为2018年我国仍将在“绿水青山”的思路下,严格控制经济发展质量、重视环保,2016年以来的供给侧改革大方向仍将得以延续。如水泥行业对于从原材料-熟料-水泥整条产业链的控制都在进一步增强,而中期维度的供给侧改革方案已经出台;玻璃行业的排污许可证标准出现提升,针对小散乱企业的整改也在进行中。我们认为产能严控、较低库存的运行状态将成为周期建材2018年的共同特点,而严禁新增、淘汰落后也将成为2018年全行业的主旋律。传统周期建材的供给端端存在较强的安全边际,行业盈利有望进一步提升。

淡季不淡,关注水泥跨年行情:受前期宏观预期较弱的影响,水泥板块的当前估值,并未反映四季度水泥价格大幅上涨对明年盈利中枢抬升的预期;而全国水泥库存近7周呈现持续下滑,为近年最低水平,我们认为随着行业供需格局的好转和当前供给侧的严格控制,淡季不淡再现确定性高,而明年全行业整体盈利中枢有望进一步提升。水泥跨年行情值得再三重视。推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥。

玻纤龙头盈利有望稳定增长:玻璃纤维的本轮景气周期随着下游需求稳定增长、结构高端化进程加速、行业壁垒的逐渐建立等因素,而被明显拉长,而行业内的龙头企业,借助这一行业契机,进一步增强自身行业竞争力、进行产业链扩张,中期来看行业将延续强者恒强的态势。我们认为行业龙头的整体盈利能力有望在2018年,百尺竿头更进一步。推荐中国巨石、中材科技、长海股份。 1、水泥价格稳中有升,逐渐平稳向淡季过度,跨年行情可期:今年四季度,北方地区全面的冬季错峰生产严格执行,而南方部分省市的临时停产同样此起彼伏。限产增强带动全国水泥的库存近七周呈现持续下滑(而近年同期库存基本开始回升),全国水泥库容比已经降至50%左右,而华东地区、长江流域等地水泥库容比稳定在40%左右,较多区域处于“半空库”状态。本周水泥全国价格稳中有升,均价为410元/吨,环比涨幅0.67%,华东多

数地区水泥价格站上500元/吨,个别地区成交价格已经突破550-600元/吨。而熟料产能的严格控制导致熟料供应持续紧张,熟料库存也明显较低。随着限产因素逐渐缓解,叠加需求随季节性规律开始逐渐向淡季过度,水泥供需最紧张的时期已经度过,我们认为短期水泥价格将在高位稳定运行、窄幅震荡;而全行业低库存的运行情况将为明年一季度开春后的水泥价格表现奠定良好基础。 水泥供给侧改革方案正式颁布:中国水泥协会上周正式颁布《水泥行业去产能行动计划(2018-2020)》,计划中指出,水泥行业产能过剩严重,去产能是大势所趋,水泥行业将在各级政府、协会的领导和支持下,有序推进水泥供给侧改革目标。在本次方案中正式提出了:1、供给侧改革的目标:即3年压减熟料产能39270 万吨(占实际总产能20%),关闭水泥粉磨站企业540 家;前10家大企业集团的全国熟料产能集中度达到70%,水泥产能集中度达到60%;设立去产能专项资金,形成市场化去产能长效机制;力争2018年上半年全面停止32.5强度等级水泥等。2、供给侧改革的路径:进一步加强严禁任何形式的新增产能;配合相关部门清理违法无证企业、违建项目;依最新行业标准对现有产线产能进行再核准并向全社会公布;设立去产能基金,用于补贴淘汰产能;鼓励行业间并购重组;开展熟料企业矿山资源调查。《水泥行业去产能计划》正式稿与前期的征求意见稿内容基本一致,同时进一步细化了后续工作的方向。我们认为,水泥供给侧改革仍将依我们前期提出的两个大方向:即政府协会层面引导的行业标准规范和提升(淘汰违法和落后企业)和行业企业层面引导的市场化出清(淘汰效益低下企业)展开。在接下来的2018年,我们将有望看到,32.5强度等级水泥的完全退出、部分地区水泥投资集团和去产能基金的建立等实质性进展,而随着水泥供给侧改革方案的推出和不断深化,未来行业格局的持续改善和景气的可持续性也将值得期待。

华东企业盈利弹性测算:由于四季度各地水泥价格普遍大幅上涨,我们选取了海螺水泥(全国性水泥龙头,核心区域在华东和华南)、万年青(江西地区企业)、上峰水泥(安徽地区企业)、华新水泥(中南、西南地区水泥龙头),根据当前价格涨幅情况计算了这些企业的业绩弹性。我们发现在中性假设情况下,这些水泥企业均呈现了明显的价格弹性,而当前这些企业的动态pe均在7-9x之间。

瓷砖相关 建筑工程 建筑业 建筑企业 材料商 材料 材料展 原材料 新材料 ,本资讯的关键词:供给侧改革水泥玻璃材料行业建筑材料水泥价格20118年行情我们周期玻纤